l整体回顾

2023年上半年，国民经济平稳复苏，资本市场政策利好中企境内外上市，IPO市场活跃度稳步提升。2023年上半年中企境内外上市218家【1】，同比上升13.5%，首发融资额约合人民币2,238.95亿元【2】，同比下降29.1%。

分市场来看，A股正式迈入全面注册制时代，上半年共有173家企业上市，同比上升2.4%。境外市场在政策助推下快速升温，其中美股上市中概股16家，数量恢复到2020年同期水平，中企赴美上市渠道逐渐通畅；港股上市中企29家，同比上升45.0%，3月份落地的“特专科技”企业上市机制和6月份正式推出的“双柜台模式”等改革政策有望持续提振市场活力。

地域方面，苏浙两省在专精特新企业群体的带动下，IPO数量及规模稳居前二位；以安徽、江西为代表的第二梯队地区产业培育效果渐显，上市项目储备充裕。行业方面，高端制造、新材料、生物医药和信息技术类企业持续受到市场青睐，汽车零部件企业上市节奏加快。

l“双创”两板发力带动VC/PE渗透率重回高地

2023年上半年，中企上市市场VC/PE渗透率为63.8%，第一季度和第二季度分别为56.7%、69.4%。境内方面，A股整体VC/PE渗透率为67.6%，科创板和创业板分别达到90.2%和76.9%，北交所和上交所主板未超过50%。境外方面，2023年上半年VC/PE渗透率为48.9%，与2022年全年基本持平（50%），其中港交所达到62.1%，高于2021年（47.1%）和2022年（54.1%）的渗透率水平。

l境内外发行回报倍数趋同，科创板整体回报水平较高

2023年上半年，境内外市场的平均发行账面回报水平逐渐接近。A股平均账面回报水平为4.58倍，相比2022年略有下滑；其中贡献较高回报个案均为科创板上市。大额案例方面，上半年并无超百倍回报案例，仅有3家企业的早期投资者获得50倍以上的回报，相比于2022上半年的10家下降趋势明显。

从行业来看，半导体及电子设备、机械制造两大行业的表现较好，按发行价计算的平均回报倍数高于5倍，且上市后走势良好，按首日、20日以及6月30日价格计算的倍数均高于发行时的回报水平。

2023年上半年，中国经济保持恢复发展态势，叠加境内外资本市场政策同时发力，中企IPO活动整体表现稳中有进。分市场来看，A股各板块定位更加清晰，资本市场服务科技创新的作用进一步强化，其中“硬科技”属性突出的行业领域，无论是上市规模、VC/PE渗透率，亦或是回报水平等方面均表现更优。在全面注册制背景下，A股将保持常态化发行，上市公司质量不断提高，定价也更加市场化，VC/PE投资回报趋于理性。

来源：清科研究（ID：pedata2017）

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